從蘋果財(cái)報(bào)看蘋果供應(yīng)鏈將面臨的兩大考驗(yàn)！

蘋果上季營收、獲利雖一片大好，讓市場專家有跌破眼鏡的反應(yīng)，但從蘋果財(cái)報(bào)來看，卻有一些值得仔細(xì)審視的部分。

第一個(gè)就是庫存。相對于蘋果營收、凈利雙雙創(chuàng)下歷史新高，另一個(gè)“隱形的”歷史新高卻是庫存金額。蘋果上一季庫存暴增至76.62億美元，相較于先前一季的庫存金額，足足暴增73.3％，更是去年同期庫存水準(zhǔn)（僅29.1億美元）的2.63倍。

進(jìn)一步細(xì)究蘋果財(cái)報(bào)亮眼、但卻庫存暴增，背后最重要的原因都是iPhone X。iPhone X售價(jià)999美元起跳，相當(dāng)于美國人平均薪資20幾天的薪水，以iPhone X這種高單價(jià)、銷售量在第一季的每一周，都居蘋果手機(jī)產(chǎn)品之冠，代表蘋果魅力強(qiáng)、果粉對蘋果品牌仍有競爭對手難以望其項(xiàng)背的信仰，而iPhone X的高單價(jià)與高毛利直接推升蘋果營收、獲利上升，都的確值得市場慶賀。

可是，也因?yàn)閕Phone X身為iPhone 10周年代表作，集結(jié)蘋果多項(xiàng)黑科技之最，導(dǎo)致零組件成本高昂，只要銷量與預(yù)估出現(xiàn)落差，馬上就會(huì)反映在庫存金額上升，而以第一季庫存金額甚至是去年第三、四季新品上市之初備貨期庫存金額的1.5倍之上，iPhone X銷售量不符合蘋果原先預(yù)期的程度，可說一目了然。接下來，蘋果要花多久時(shí)間才能消化iPhone X的零組件庫存？恐將明顯影響蘋果供應(yīng)鏈的營運(yùn)表現(xiàn)。

第二個(gè)值得審視的地方就是，對臺灣供應(yīng)鏈來說，來自蘋果訂單的“牛肉”多寡，不見得會(huì)與最新、最高科技的產(chǎn)品永遠(yuǎn)劃上等號。

如果不從蘋果銷售iPhone的角度、改從組裝廠出貨給蘋果的角度來看，第一季組裝代工廠訂單量最好、出貨量最穩(wěn)定機(jī)型，其實(shí)是已經(jīng)上市超過兩年的舊機(jī)型iPhone 6s系列，以及2016年上市、2017年3月升級小改款的入門機(jī)iPhone SE，而不是iPhone X、也不是iPhone 8。也可以看出隨著iPhone機(jī)型變多后，臺灣的蘋果供應(yīng)鏈在承接訂單之際，能不能“賭”對產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)已經(jīng)是越來越高。

蘋果財(cái)務(wù)長Luca Maestri在財(cái)報(bào)電話法說會(huì)中，暗示將有實(shí)際作法以降低庫存，這句不痛不癢的話在法說會(huì)中沒有激起多少漣漪，不過外行人看熱鬧、內(nèi)行的要懂得看門道，實(shí)際上這句話足以讓臺灣的蘋概股們汗毛直豎，也暗示接下來一段時(shí)間，蘋果的營運(yùn)狀況恐將與供應(yīng)鏈的營運(yùn)表現(xiàn)脫鉤。

蘋果第一季庫存金額以76.62億美元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高，蘋果財(cái)務(wù)長Luca Maestri在分析師電話會(huì)議時(shí)表示，蘋果庫存水位的確上升，蘋果已經(jīng)做一些與零組件采購相關(guān)的決定，可以讓庫存水位在一段時(shí)間后舒緩。

而對照超過八家外資在蘋果公布財(cái)報(bào)前，都將蘋果第一季iPhone出貨量下修至4,000萬支以下的狀況，沒想到，實(shí)際上iPhone第一季銷售量居然繳出5,221萬支的成績單，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于外資分析師的預(yù)估。

把上述兩件彼此相關(guān)的事合在一起看，代表兩件事。一就是蘋果庫存金額暴增、應(yīng)該主要是集中在零組件、而不是在成品庫存上。也因此，從蘋果零組件供應(yīng)商訂單狀況來推估iPhone的銷售量，就會(huì)失去準(zhǔn)頭。這也是為何，大家在先前的推估很容易失準(zhǔn)的關(guān)鍵因素之一。

其二則是，因?yàn)閕Phone零組件目前的存量之足，恐怕需要少則三個(gè)月、長則不排除將達(dá)半年左右的時(shí)間，蘋果都不需要“認(rèn)真”向零組件供應(yīng)商下單，也能組裝出足夠的iPhone來賣，因此蘋概股、尤其是零組件供應(yīng)商的業(yè)績表現(xiàn)，恐會(huì)與蘋果財(cái)報(bào)表現(xiàn)脫鉤。