從蘋果財(cái)報(bào)看蘋果供應(yīng)鏈將面臨的兩大考驗(yàn)！

蘋果上季營(yíng)收、獲利雖一片大好，讓市場(chǎng)專家有跌破眼鏡的反應(yīng)，但從蘋果財(cái)報(bào)來(lái)看，卻有一些值得仔細(xì)審視的部分。

第一個(gè)就是庫(kù)存。相對(duì)于蘋果營(yíng)收、凈利雙雙創(chuàng)下歷史新高，另一個(gè)“隱形的”歷史新高卻是庫(kù)存金額。蘋果上一季庫(kù)存暴增至76.62億美元，相較于先前一季的庫(kù)存金額，足足暴增73.3％，更是去年同期庫(kù)存水準(zhǔn)（僅29.1億美元）的2.63倍。

進(jìn)一步細(xì)究蘋果財(cái)報(bào)亮眼、但卻庫(kù)存暴增，背后最重要的原因都是iPhone X。iPhone X售價(jià)999美元起跳，相當(dāng)于美國(guó)人平均薪資20幾天的薪水，以iPhone X這種高單價(jià)、銷售量在第一季的每一周，都居蘋果手機(jī)產(chǎn)品之冠，代表蘋果魅力強(qiáng)、果粉對(duì)蘋果品牌仍有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以望其項(xiàng)背的信仰，而iPhone X的高單價(jià)與高毛利直接推升蘋果營(yíng)收、獲利上升，都的確值得市場(chǎng)慶賀。

可是，也因?yàn)閕Phone X身為iPhone 10周年代表作，集結(jié)蘋果多項(xiàng)黑科技之最，導(dǎo)致零組件成本高昂，只要銷量與預(yù)估出現(xiàn)落差，馬上就會(huì)反映在庫(kù)存金額上升，而以第一季庫(kù)存金額甚至是去年第三、四季新品上市之初備貨期庫(kù)存金額的1.5倍之上，iPhone X銷售量不符合蘋果原先預(yù)期的程度，可說一目了然。接下來(lái)，蘋果要花多久時(shí)間才能消化iPhone X的零組件庫(kù)存？恐將明顯影響蘋果供應(yīng)鏈的營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)。

第二個(gè)值得審視的地方就是，對(duì)臺(tái)灣供應(yīng)鏈來(lái)說，來(lái)自蘋果訂單的“牛肉”多寡，不見得會(huì)與最新、最高科技的產(chǎn)品永遠(yuǎn)劃上等號(hào)。

如果不從蘋果銷售iPhone的角度、改從組裝廠出貨給蘋果的角度來(lái)看，第一季組裝代工廠訂單量最好、出貨量最穩(wěn)定機(jī)型，其實(shí)是已經(jīng)上市超過兩年的舊機(jī)型iPhone 6s系列，以及2016年上市、2017年3月升級(jí)小改款的入門機(jī)iPhone SE，而不是iPhone X、也不是iPhone 8。也可以看出隨著iPhone機(jī)型變多后，臺(tái)灣的蘋果供應(yīng)鏈在承接訂單之際，能不能“賭”對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)已經(jīng)是越來(lái)越高。

蘋果財(cái)務(wù)長(zhǎng)Luca Maestri在財(cái)報(bào)電話法說會(huì)中，暗示將有實(shí)際作法以降低庫(kù)存，這句不痛不癢的話在法說會(huì)中沒有激起多少漣漪，不過外行人看熱鬧、內(nèi)行的要懂得看門道，實(shí)際上這句話足以讓臺(tái)灣的蘋概股們汗毛直豎，也暗示接下來(lái)一段時(shí)間，蘋果的營(yíng)運(yùn)狀況恐將與供應(yīng)鏈的營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)脫鉤。

蘋果第一季庫(kù)存金額以76.62億美元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高，蘋果財(cái)務(wù)長(zhǎng)Luca Maestri在分析師電話會(huì)議時(shí)表示，蘋果庫(kù)存水位的確上升，蘋果已經(jīng)做一些與零組件采購(gòu)相關(guān)的決定，可以讓庫(kù)存水位在一段時(shí)間后舒緩。

而對(duì)照超過八家外資在蘋果公布財(cái)報(bào)前，都將蘋果第一季iPhone出貨量下修至4,000萬(wàn)支以下的狀況，沒想到，實(shí)際上iPhone第一季銷售量居然繳出5,221萬(wàn)支的成績(jī)單，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于外資分析師的預(yù)估。

把上述兩件彼此相關(guān)的事合在一起看，代表兩件事。一就是蘋果庫(kù)存金額暴增、應(yīng)該主要是集中在零組件、而不是在成品庫(kù)存上。也因此，從蘋果零組件供應(yīng)商訂單狀況來(lái)推估iPhone的銷售量，就會(huì)失去準(zhǔn)頭。這也是為何，大家在先前的推估很容易失準(zhǔn)的關(guān)鍵因素之一。

其二則是，因?yàn)閕Phone零組件目前的存量之足，恐怕需要少則三個(gè)月、長(zhǎng)則不排除將達(dá)半年左右的時(shí)間，蘋果都不需要“認(rèn)真”向零組件供應(yīng)商下單，也能組裝出足夠的iPhone來(lái)賣，因此蘋概股、尤其是零組件供應(yīng)商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，恐會(huì)與蘋果財(cái)報(bào)表現(xiàn)脫鉤。